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七万茶企为何不敌一家茅台?

放大字体  缩小字体 发布日期:2012-09-22  来源:证券时报  浏览次数:1052

  就盈利能力而言,说“7万茶企不敌一家茅台”,恐怕并不夸张。

  这句话改自茶叶行业的“7万茶企不如一家立顿”。意思是立顿一年的效益超过了中国上万茶企的效益综合。据媒体报道,中国约有7万家茶企,一年茶叶总产值约300亿元,而立顿一家茶加工企业的年产值就达200多亿元。

  在A股市场,人们也许并不太了解立顿,却会熟悉市值约2500亿元的贵州茅台(600519)。仅今年上半年,茅台就净赚约70亿元,营收约132亿元。所以就盈利能力而言,“7万茶企不敌一家茅台”。

  当然,中国茶叶流通协会会长王庆对此解释说,上述的7万茶企的产值只是农业产值,如果算上茶叶流通后的升值,整个茶行业的产值过千亿。即便如此,同样是有强烈民族文化特征的白酒和茶叶,在产业及资本市场的发展上,却也有着云泥之别。

  集中度远低于白酒

  这两年,白酒行业在资本市场可谓出尽风头,毛利率动辄六七成,业绩也大幅上涨,几年间甚至跑出了10倍牛股。一批白酒公司甚至被称为“民族护城河”,在经济低迷的背景下备受关注。与之相比,茶企的产业发展现状和其在股市的地位颇令投资者失望——20年来A股尚未有一家主营茶叶的公司上市。

  记者多方采访后发现,白酒与茶叶这两个古老的行业在发展上悬殊如此之大,背后有着复杂的原因。

  与茶叶行业仍处于小散乱的情况不同,白酒行业已经进行了多轮整合,行业集中度极高,龙头企业品牌价值巨大。

  目前,白酒行业前四大企业的营收占市场总份额的比例高达13.8%,净利润占比高达45.9%,四大企业市值超过5000亿,即使是国企银行,也得敬它们三分。并且,业内人士预计在即将出现的酒行业整合中,集中度还会继续提高。

  回头来看看茶叶,王庆说,茶叶中排第一名的企业占行业总产值可能还不到1%。

  茶行业集中度不高的现状,不仅仅说明企业本身规模小,也说明了茶行业的品牌认知度不如白酒。

  采访中,有业内人士对记者说,其实,茶叶在某种程度上拥有中高档白酒一样的感性消费特征,即附加值消费特征。而文化、品牌的附加值越高,茶叶的毛利就越高。茶叶公司规模总体偏小,实际上折射了产业整体竞争力偏弱的现状。

  茶行业的整合之所以滞后于白酒,除了其属于农业不受重视、前期行业管制较多的原因外,还因为茶行业本身难以像白酒那样被工业化,从而被批量生产并保证质量。立顿茶就是解决了批量生产问题后实现了销售上的飞跃。

 

  白酒并非天生暴利

  实际上,白酒行业并不是一直都很赚钱。据悉,白酒在10年前也仅有280亿的规模,在达到现在3200亿规模之前,白酒行业也曾经历了艰苦的岁月,其低迷程度远甚于今日的茶叶。

  1997、1998年白酒总产量徘徊不前,之后连续下降,从1997年的801万吨下降到2003年的331万吨,年复合增速-11.7%。在持续长达7年的行业调整中,大多数白酒企业处于举步维艰的生死边缘,“国酒”茅台门前车水马龙的热闹场面也亦不见,甚至有段时间员工工资都发不出来。

  整合较快的白酒公司较早借助资本市场募资,实现了扩大规模、击垮弱者、做大品牌。同时,二级市场受到追捧之后,又能以较低的财务成本拿到资金,滚动发展。这些显然是茶叶公司无法想象的。

  第一创业白酒行业资深分析师李镜池认为,负利率和正利率很大程度上决定了白酒行业的景气度。负利率下,通货膨胀率会上升或保持高通胀,投资需求被激发,固定资产投资增速在高位,白酒的消费需求上升。尤其是用于接待、送礼的高档白酒需要的场合大大增加。而2008年后的几年里,恰恰是负利率和固定资产投资高企的几年。

  由于,一些高档白酒具备了金融属性、且其产品与行政消费关系密切,且高端白酒在白酒行业中权重巨大,因此其所具有的行政消费属性及金融属性,便决定了行业的业绩与利率之间的关系,而茶叶行业在这方面尚比较欠缺。

  茶叶公司的品牌之前多以茶叶产地、品种区分,以公司为品牌做大的很少。以最近准备在A股上市的安溪铁观音为例,市面上的安溪铁观音并非全部由安溪铁观音集团生产,安溪铁观音集团的主要品牌是“凤山”牌。

  “安溪铁观音”作为证明商标和地理标示,注册人是安溪县茶叶总公司。该公司向约220家企业授权使用该商标,国家质检局批准了百家企业使用安溪铁观音为地理标示。而白酒的五粮液、茅台则是明显的以公司为归属的品牌,没有别的公司能够使用。

  这几年白酒行业高景气度,资本市场放大了白酒行业的光芒,而茶叶公司,却还在苦苦摸索它们的上市之路。

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